چطور در بازار گاوی بیشترین سود را از دیفای بگیریم؟ بازار دیفای همواره به‌عنوان یکی از هیجان‌انگیزترین بخش‌های دنیای کریپتو شناخته می‌شود. این جذابیت زمانی بیشتر نمایان می‌شود که بازار در روندی خاص قرار بگیرد. در این وضعیت، افزایش تقاضا برای دارایی‌ها و خدمات مالی باعث رشد بازدهی‌ها و بالا رفتن ارزش کل قفل‌شده (TVL) در پروتکل‌های مختلف می‌شود.
در این میان، پروژه‌های اتنا و ژوپیتر به‌دلیل بازدهی بالای توکن‌های USDe و JLP توجه زیادی از سوی کاربران جلب کرده‌اند. در این مقاله از ایران ریچ، علاوه بر معرفی پلتفرم‌های وام‌دهی USDe و JLP، به تحلیل مکانیزم‌های آنها خواهیم پرداخت تا راز سود‌های کلان این پروژه‌ها را کشف کنیم و بررسی کنیم که چرا این پروژه‌ها توانسته‌اند به یکی از سریع‌ترین پروژه‌های در حال رشد در دنیای دیفای تبدیل شوند.
اتنا (Ethena)
اتنا (Ethena) یک استیبل‌کوین به‌نام USDe را معرفی کرده است که برخلاف بسیاری از استیبل‌کوین‌ها، برای حفظ پگ دلاری خود از استراتژی‌های پیشرفته مشتقات مالی مانند استیک اتر و پوزیشن‌های شورت فیوچرز استفاده می‌کند. همان‌طور که در تصویر زیر مشاهده می‌شود، پس از انتخابات ایالات متحده در اوایل نوامبر، فاندینگ ریت (نرخ تأمین مالی)، که به‌عنوان ابزاری برای تعدیل قیمت‌ها در بازارهای آتی و فیوچرز عمل می‌کند، برای دارایی‌هایی مانند بیت کوین و اتریوم به‌طور چشمگیری افزایش یافته است.
اتنا به‌منظور پوشش ریسک دارایی‌های خود در بازار اسپات، از قراردادهای آتی بهره می‌برد و از پوزیشن‌های شورت استفاده می‌کند. این افزایش فاندینگ ریت باعث رشد درآمد این پروتکل و همچنین افزایش درصد سود سالانه توکن مشتقه‌ی sUSDe شده است. در حال حاضر، APY این توکن حدود ۲۱٪ است. کاربران برای انجام استقراض و وام‌دهی با USDe می‌توانند از دو پلتفرم آوه و فلویید (Fluid) استفاده کنند که هرکدام بر اساس مکانیزم‌های متفاوتی فعالیت می‌کنند.
پلتفرم وام‌دهی آوه (Aave)
پلتفرم وام‌دهی آوه (Aave) یکی از روش‌های نوین برای کسب سود از استقراض و وام‌دهی استیبل‌کوین اتنا، یعنی USDe، به شمار می‌رود. در این پلتفرم، کاربران می‌توانند با استفاده از استراتژی خاصی، بازدهی خود را به‌طور قابل‌توجهی افزایش دهند. در این روش، مراحل به شرح زیر است:
- توکن sUSDe را به‌عنوان وثیقه در پلتفرم آوه سپرده‌گذاری کنید.
- در ازای این وثیقه، استیبل‌کوین‌هایی مانند USDC را به‌عنوان وام دریافت کنید.
- استیبل‌کوین‌های وام گرفته‌شده را به توکن sUSDe تبدیل کنید.
- این فرآیند را چندین بار تکرار کنید.
با هر بار تکرار این مراحل، مقدار وثیقه افزایش می‌یابد و امکان دریافت وام بیشتری فراهم می‌شود. در این روش، باید دقت کنید که نرخ بهره وام گرفته‌شده نیز به‌طور هم‌زمان افزایش می‌یابد. بنابراین، سود واقعی شما به‌صورت زیر محاسبه می‌شود:
سود واقعی = (بازدهی sUSDe) – (نرخ بهره USDC * ضریب تکرار)
در حال حاضر، سقف سپرده‌گذاری برای sUSDe در آوه تکمیل شده است و برای اطلاع از ظرفیت‌های جدید، باید منتظر اعلامیه‌های رسمی باشید.
در حالت “E-Mode” آوه، حداکثر نسبت وام به ارزش (LTV) به ۹۰٪ می‌رسد. این به این معناست که سپرده‌گذاران می‌توانند از اهرم تا حداکثر ۱۰ برابر استفاده کنند. در جدول زیر نمونه‌ای از فرایند این وام‌گیری آورده شده است که در آن، درصد سود سالانه (APY) برای sUSDe برابر با ۲۱٪ و نرخ بهره استقراض برای USDC برابر با ۱۲.۵٪ است:
- کاربر ۱۰٬۰۰۰ دلار توکن sUSDe را به‌عنوان وثیقه در آوه سپرده‌گذاری می‌کند.
- بر اساس نسبت LTV، کاربر ۹٬۰۰۰ دلار استیبل‌کوین USDC وام می‌گیرد و آن را به sUSDe تبدیل می‌کند.
- مقدار تبدیل‌شده دوباره به‌عنوان وثیقه استفاده می‌شود و مجموع وثیقه به ۱۹٬۰۰۰ دلار sUSDe می‌رسد.
- کاربر سپس ۸٬۱۰۰ دلار USDC وام می‌گیرد و مجموع وام او به ۱۷٬۱۰۰ دلار می‌رسد.
- این فرآیند می‌تواند تا زمانی که نسبت وام به وثیقه به ۹۰٪ برسد، ادامه یابد.
لازم به ذکر است که تکرار فرآیند «وام‌گیری، تبدیل و وثیقه‌گذاری» به‌صورت دستی می‌تواند پیچیده و وقت‌گیر باشد. علاوه بر این، هر بار که این مراحل تکرار می‌شود، هزینه‌های گس بیشتری نیز به همراه دارد. برای کاهش این هزینه‌ها و ساده‌سازی فرایند، استفاده از پروتکل فلویید (Fluid) پیشنهاد می‌شود.
فلویید پروتکل (Fluid Protocol)
فلویید پروتکل (Fluid Protocol) اخیراً با یکپارچه‌سازی صرافی غیرمتمرکز خود، به‌دلیل ارائه ویژگی‌های پیشرفته‌ای چون بدهی هوشمند (Smart Debt) و وثیقه هوشمند (Smart Collateral)، توجه زیادی را جلب کرده است. در این پلتفرم، کاربران قادرند فرآیندهای افزایش یا کاهش اهرم را به‌صورت خودکار انجام دهند. این ویژگی باعث تسریع روندها و کاهش هزینه‌ها می‌شود.
در پروتکل فلویید، کاربران می‌توانند با سپرده‌گذاری توکن sUSDe، استیبل‌کوین‌هایی نظیر USDC یا USDT را به‌عنوان وام دریافت کنند. حداکثر نسبت وام به ارزش (LTV) در این پلتفرم مشابه با آوه، ۹۰٪ است و کاربران می‌توانند از حداکثر اهرم ۱۰ برابری بهره‌مند شوند. یکی از مزایای قابل‌توجه فلویید نسبت به آوه این است که جریمه لیکوییدیشن در این پلتفرم تنها ۲٪ است، در حالی که در آوه این مقدار ۳٪ می‌باشد. این به‌معنای کاهش ریسک لیکویید شدن سپرده‌گذاران در فلویید است.
پلتفرم فلویید برای قیمت‌گذاری توکن sUSDe از اوراکلی مبتنی بر قرارداد هوشمند استفاده می‌کند. این مکانیزم باعث می‌شود که حتی در صورت دی‌پگ شدن sUSDe به‌دلیل بحران نقدینگی، موقعیت‌های اهرمی تحت تأثیر قرار نگیرند و لیکویید نشوند. البته، لیکویید شدن موقعیت‌ها تنها در شرایط خاصی ممکن است رخ دهد؛ به‌عنوان مثال، اگر نرخ بهره وام برای مدت طولانی بالا بماند و کاربر توجه کافی به مدیریت پوزیشن خود نداشته باشد، یا در صورت وقوع حمله به قرارداد sUSDe، احتمال لیکویید شدن وجود دارد.
یکی از ویژگی‌های منحصر به‌فرد فلویید، معرفی دکس فلویید و قابلیت بدهی هوشمند است که به کاربران این امکان را می‌دهد تا علاوه‌بر دریافت وام از استخرهای نقدینگی USDC و USDT، از کارمزدهای حاصل از تراکنش‌ها نیز درآمد کسب کنند. در این سیستم، بدهی کاربر به‌صورت ترکیبی از USDC و USDT است، و درآمد حاصل از کارمزدهای تراکنش باعث کاهش هزینه‌های وام‌گیری می‌شود. به‌عنوان مثال، اگر نرخ بهره سالانه وام ۸.۵۶٪ باشد و کارمزدهای تراکنش به ۴.۷۷ برسد، هزینه واقعی کاربر به‌جای ۸٪ یا ۹٪ تنها ۳.۷۹٪ خواهد بود. در این شرایط، تا زمانی که نرخ بهره کمتر از سود به‌دست‌آمده باشد، کاربران از این سیستم سود می‌برند. به‌طور خاص، با استفاده از اهرم ۹۰٪، کاربر می‌تواند به بازده سالانه‌ای برابر با ۱۰۱.۱٪ دست یابد.
لازم به ذکر است که استخر ترکیبی USDC/USDT به‌دلیل تکمیل ظرفیت بسته شده است، اما احتمالاً در آینده ظرفیت‌های جدیدی به آن افزوده خواهد شد. در حال حاضر، کاربران می‌توانند از استخرهای جداگانه USDC و USDT برای دریافت وام استفاده کنند.
هنگام استفاده از پلتفرم‌های وام‌دهی، توجه به دو نکته بسیار حائز اهمیت است: اولاً تغییرات نرخ بهره می‌تواند استراتژی‌های سودآور را تحت‌تأثیر قرار دهد، و ثانیاً در دنیای دیفای هیچ استراتژی بدون ریسک نیست. آسیب‌پذیری‌های احتمالی در قراردادهای هوشمند نیز ممکن است موجب از دست رفتن سرمایه شوند.
جی‌ال‌پی (JLP)
جی‌ال‌پی (JLP) استخر نقدینگی قراردادهای پرپچوال ژوپیتر است که شامل دارایی‌هایی مانند سولانا، رپد بیت کوین، اتر، یو‌اس‌دی‌سی و تتر می‌باشد. از ابتدای سال جاری، بیشتر دارایی‌های این استخر عملکرد مطلوبی داشته‌اند و در مقایسه با نوسانات، بازده قابل‌توجهی را ارائه داده‌اند. به‌طوری‌که نرخ بازگشت توکن JLP به میزان ۸۷٪، بیت کوین ۹۰٪، اتر ۶۵٪ و سولانا ۱۰۴٪ افزایش یافته است.
نسبت شارپ (Sharpe Ratio)، که بازده تعدیل‌شده را بر اساس نوسان دارایی‌ها محاسبه می‌کند، نشان می‌دهد که عملکرد توکن JLP نسبت به بیت کوین و سایر دارایی‌های موجود در استخر دو برابر بهتر بوده است. علاوه بر این، به‌دلیل کارمزدهای بالای پرداختی از سوی معامله‌گران قراردادهای دائمی ژوپیتر، سودآوری توکن JLP از سایر دارایی‌ها بیشتر بوده و همین امر باعث افزایش جذابیت این استخر برای سرمایه‌گذاران و کاربران شده است.
پلتفرم وام‌دهی کامینو فایننس (Kamino Finance)
کامینو فایننس (Kamino Finance) یک پلتفرم برای تأمین نقدینگی و کسب بازده آنچین است که در بین پروتکل‌های دیفای، از نظر معیارهایی همچون ارزش کل قفل‌شده (TVL) و کارمزدها، رشد چشمگیری داشته است. این پروتکل به‌ویژه برای دارایی‌هایی مانند سولانا (SOL)، مشتقات سولانا و استیبل‌کوین‌ها، بالاترین بازدهی را ارائه می‌دهد. کاربران می‌توانند با سپرده‌گذاری این دارایی‌ها در پلتفرم وام‌دهی کامینو، سود قابل‌توجهی به‌دست بیاورند. برخی از نرخ‌های بازده سالانه (APY) برای دارایی‌های مختلف در این پلتفرم عبارتند از:
- USDC: ۱۸.۳٪ APY
- PYUSD: ۲۷٪ APY
- USDS: ۱۵٪ APY
- SOL: ۱۹٪ APY
علاوه بر این، کامینو فایننس محصول دیگری به‌نام “Kamino Multiply” ارائه می‌دهد که به کاربران این امکان را می‌دهد تا با استفاده از اهرم ۵ برابری بر روی توکن‌های مشتقه سولانا و توکن JLP، سود بیشتری کسب کنند. در حال حاضر، بازده سالانه موقعیت‌های اهرمی JLP بیش از ۱۰۰٪ است، که این موضوع باعث جذابیت بیشتر این پلتفرم برای سرمایه‌گذاران و کاربران فعال در فضای دیفای شده است.
جمع بندی
در بازارهای صعودی، بسیاری از سرمایه‌گذاران به‌جای دنبال کردن میم‌کوین‌های پرریسک یا ارزهایی با بازدهی غیرمعمول، ترجیح می‌دهند به سراغ پروتکل‌های دیفای پرسود بروند. استیبل‌کوین USDe از اتنا و توکن JLP دو رمزارزی هستند که در بازار وام‌دهی دیفای توجه زیادی را به خود جلب کرده‌اند.
این توکن‌ها با استفاده از مکانیزم‌های پیشرفته و استراتژی‌های متنوع، توانسته‌اند بازده سالانه بالایی ارائه دهند. برای بهره‌برداری از این بازدهی‌ها، می‌توانید از پلتفرم‌هایی همچون آوه، فلویید و کامینو فایننس استفاده کنید. این پلتفرم‌ها به شما این امکان را می‌دهند که با سپرده‌گذاری و مشارکت در فرآیندهای وام‌دهی، سود قابل‌توجهی کسب کنید.
source