ترمز استراتژی در خرید بیت کوین کشیده شد؛ بازار برای زمستانی سرد آماده می‌شود

شرکت استراتژی (Strategy) که عنوان بزرگ‌ترین هولدر شرکتی بیت کوین را در اختیار دارد، در سال ۲۰۲۵ خریدهای خود را به‌شکلی محسوس کاهش داده و همین تغییر ریتم، توجه تحلیلگران را به خود جلب کرده است.

به گزارش میهن بلاکچین، تحلیلگران آنچین کریپتوکوانت (CryptoQuant) معتقدند کند شدن خریدها نشانه‌ای روشن از آماده شدن استراتژی برای یک دوره طولانی از بازار نزولی است؛ احتمالاً این دوره‌ فراتر از نوسانات معمول عمل کند و ساختار مالی این شرکت و کل بازار را درگیر کند.

تغییرات اخیر در ترازنامه شرکت، سیاست‌های مالی محافظه‌کارانه و تلاش برای حفظ موقعیت در بازارهای سنتی، همگی تصویری از راهبرد دفاعی این شرکت ارائه می‌دهند.

کاهش سرعت خرید بیت کوین و پیامدهای آن

استراتژی که نقش خریدهای سنگین آن در سال‌های گذشته عملاً به شاخصی برای سنجش احساسات بازار تبدیل شده بود، سرعت انباشت خود را در سال ۲۰۲۵ به‌شدت کم کرده است.

کریپتوکوانت در گزارشی که روز چهارشنبه منتشر کرد، توضیح داد که خرید ماهانه بیت کوین توسط استراتژی، از اوج ۱۳۴,۰۰۰ BTC در سال ۲۰۲۴ به تنها ۹,۱۰۰ BTC در نوامبر ۲۰۲۵ رسیده و در ماه جاری نیز فقط ۱۳۵ BTC به دارایی‌های آن اضافه شده است. تحلیلگران این روند را نشان‌دهنده تلاش این شرکت برای مقاومت در برابر فشارهای یک بازار خرسی طولانی می‌دانند.

با وجود این افت محسوس، استراتژی در تاریخ ۱۷ نوامبر (۲۶ آبان) دست به یکی از بزرگ‌ترین خریدهای چند ماه اخیر زد و با خرید ۸٬۱۷۸ BTC به ارزش حدود ۸۳۵.۵ میلیون دلار، مجموع دارایی خود را به ۶۴۹٬۸۷۰ BTC رساند که با قیمت‌های فعلی حدود ۵۸.۷ میلیارد دلار ارزش‌گذاری می‌شود.

اما این خرید بزرگ تغییری در روند کلی کاهش سرعت انباشت ایجاد نکرده و صرفاً یک حرکت تاکتیکی در دل یک راهبرد محافظه‌کارانه‌تر تلقی می‌شود.

فضای مبهم پیرامون ارزش سهام و فشارهای بازار

رفتار جدید استراتژی هم‌زمان شده با دورانی که بازار کریپتو از شتاب افتاده است و بسیاری از معامله‌گران بزرگ، از جمله شرکت‌هایی که بیت کوین را به‌عنوان بخشی از خزانه خود نگهداری می‌کردند، از معامله خارج شده‌اند. این خروج‌ گسترده باعث شده برخی سرمایه‌گذاران درباره پایداری مدل کسب‌وکار استراتژی و آینده سهام این شرکت دچار تردید شوند.

در ماه نوامبر، فونگ لی (Phong Le)، مدیرعامل استراتژی، اعلام کرد که ممکن است این شرکت برای پوشش هزینه بدهی‌ها بخشی از BTCهای خود را بفروشد؛ اما تأکید کرد این اقدام تنها زمانی انجام می‌شود که قیمت سهام شرکت به زیر ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) سقوط کند یا شرکت دسترسی خود را به منابع مالی از دست بدهد.

استراتژی برای تقویت ترازنامه خود، یک ذخیره نقدی ۱.۴ میلیارد دلاری ایجاد کرده است تا بتواند تعهدات مربوط به پرداخت سود سهام و هزینه‌های بدهی را پوشش دهد. به‌گفته شرکت، این ذخیره یک مسیر ۱۲ ماهه مطمئن برای رفع تعهدات ایجاد می‌کند و برنامه‌هایی نیز برای افزایش آن به سطحی وجود دارد که بتواند یک بازه ۲۴ ماهه را پوشش دهد.

این اقدام نشان می‌دهد استراتژی به‌دنبال مقاوم‌سازی خود در برابر شرایطی است که می‌تواند در سال آینده نوسانی‌تر و نامطمئن‌تر از انتظار باشد.

چالش جدید: محدودیت در ورود به شاخص‌های بورسی

در کنار چالش‌های مالی، استراتژی با مانعی جدید در مسیر ورود به شاخص‌های مهم بازار سهام مواجه شده است. ام‌اس‌سی‌آی (MSCI)، نهادی که معیارهای ورود به بسیاری از شاخص‌های بین‌المللی را تعیین می‌کند، پیشنهادی ارائه داده است که شرکت‌هایی با بیش از ۵۰٪ دارایی مبتنی بر رمزارز را از ورود به این شاخص‌ها محروم می‌کند.

در صورت تصویب این سیاست، شرکت‌هایی مانند استراتژی از دسترسی به ورود سرمایه‌های غیرفعال که معمولاً با شاخص‌ها همراه می‌شوند، محروم خواهند شد.

مایکل سیلور (Michael Saylor)، هم‌بنیان‌گذار استراتژی، اعلام کرد که این شرکت در حال مذاکره با MSCI درباره این تغییر احتمالی است؛ این محدودیت از ژانویه اجرایی خواهد شد و می‌تواند اثر مهمی بر جریان ورود سرمایه به سهام این شرکت داشته باشد.