تایگر ریسرچ؛ اصلاح ۱۱ اکتبر سقوطی برای صعود به ۲۰۰ هزار دلار بود

جمعه ۱۱ اکتبر ۲۰۲۵ نفس بازار بند آمد، بزرگترین موج لیکوئیدیشن سال رقم خورد و میلیاردها دلار در چشم‌برهم‌زدنی برباد رفت. اما برخلاف انتظار، نه‌تنها بازار دچار فروپاشی نشد؛ بلکه نشانه‌هایی از ثبات، بازسازی و اعتماد پدیدار شدند. موسسه تحقیقاتی تایگر ریسرچ (Tiger Research) در گزارش اخیر خود چشم‌انداز جسورانه‌ای را در همین راستا ترسیم کرده است. این موسسه با استناد به داده‌های آنچین، افزایش ورود سرمایه نهادی، کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو و تثبیت تسلط بازیگران بزرگ بر بازار، صعود بیت کوین به ۲۰۰ هزار دلار تا کریسمس را پیش‌بینی کرده است.

در این مطلب از میهن‌بلاکچین می‌خواهیم نگاهی دقیق‌تر به رویدادهای اخیر بیندازیم و ببینیم پیش‌بینی قیمت بیت‌کوین تا پایان سال ۲۰۲۵ بر اساس این گزارش تا چه اندازه واقع‌بینانه است. با ما همراه باشید.

بررسی داده‌های آنچین بیت کوین بعد از سقوط ۱۱ اکتبر

در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵، نبض بازار بیت‌کوین نسبت به فصل دوم کند شد. رمزارزی که تنها چند ماه پیش با رشد خیره‌کننده ۲۸ درصدی ماه‌به‌ماه، صدرنشین اخبار مالی بود، وارد نوسان خنثی شد و تنها ۱ درصد رشد ماهانه را به ثبت رساند.

اما روز ۶ اکتبر نقطه عطف مهمی رقم خورد؛ قیمت بیت کوین برای نخستین بار به قله‌ ۱۲۶ هزار و ۲۱۰ دلار رسید و سرخط تمام رسانه‌های اقتصادی جهان شد. همین‌که بازار در حال جشن گرفتن این رکورد جدید بود، باز هم پای سیاست به میان آمد. با شدت گرفتن فشار تعرفه‌های تجاری دولت ترامپ بر چین، فضای بازار ناگهان تغییر کرد و قیمت بیت‌کوین با سقوطی ۱۸ درصدی تا محدوده‌ ۱۰۴ هزار دلار پایین آمد.

براساس شاخص نوسان‌‌پذیری بیت‌کوین (BVIV) شرکت “Volmex Finance”، کاهش نوسان بیت کوین از ماه مارس تا سپتامبر نتیجه‌ ورود پیوسته‌ سرمایه‌گذاران نهادی بوده است؛ اما جهش ۴۱ درصدی آن از اواخر سپتامبر به دلیل عدم قطعیت بازار اتفاق افتاده است.

این عقب‌نشینی که ناشی از تنش‌های تجاری مجدد میان واشنگتن – پکن و لحن تند ترامپ، آتشی کوتاهی در بازار افروخت؛ اما خریداران بزرگ، به‌ویژه شرکت‌هایی چون استراتژی (MSTR) از همین نوسان‌ها به‌عنوان فرصت طلایی استفاده کردند.

در همین زمان، شاخص‌های کلان اقتصادی نیز به کمک بازار آمدند. حجم نقدینگی جهانی (M2) از مرز ۹۶ تریلیون دلار گذشت و فدرال رزرو در ۱۷ سپتامبر با کاهش نرخ بهره به محدوده‌ ۴٪ تا ۴.۲۵٪، سیگنال روشنی از سیاست انبساطی خود داد. این بانک مرکزی حتی از احتمال دو مرحله کاهش دیگر تا پایان سال نیز سخن گفته است. درمجموع، ثبات بازار کار و نشانه‌های احیای رشد اقتصادی، زمینه را برای بازگشت سرمایه‌گذاران به دارایی‌های پرریسک، از جمله بیت‌کوین، فراهم کرده است.

جریان ورود سرمایه‌های نهادی نیز همچنان قدرتمند است. صندوق‌های قابل‌معامله در بورس اسپات بیت کوین (Spot ETF) در سه‌ماهه سوم، شاهد ورود ۷.۸ میلیارد دلار سرمایه بودند. اگرچه این رقم نسبت به فصل دوم (۱۲.۴ میلیارد دلار) کاهش داشت؛ اما استمرار ورود پول نشان‌دهنده‌ اعتماد پایدار مؤسسات مالی بزرگ است. این روند در سه‌ماهه چهارم قدرت گرفت؛ به‌گونه‌ای که تنها در هفته‌ نخست اکتبر، ۳.۲ میلیارد دلار سرمایه جدید وارد شد و بیشترین ورود هفتگی از ابتدای سال ۲۰۲۵ را ثبت کرد. این یعنی سرمایه‌گذاران نهادی، کاهش قیمت‌ها را به‌عنوان فرصت‌های ورود استراتژیک می‌بینند.

در میان همه‌ این تحولات، شرکت استراتژی بار دیگر نشان داد که ایمانش به بیت‌کوین تزلزل‌ناپذیر است. این شرکت در بحبوحه‌ افت بازار، در تاریخ‌های ۱۳ و ۲۰ اکتبر به ترتیب ۲۲۰ و ۱۶۸ بیت‌کوین خریداری کرد و تنها در یک هفته، ۳۸۸ بیت‌کوین دیگر به دارایی‌های خود افزود. چنین اقداماتی به‌خوبی نشان می‌دهند که سرمایه‌گذاران نهادی صرف‌نظر از نوسان‌های کوتاه‌مدت، همچنان به ارزش بلندمدت بیت کوین اطمینان دارند.

داده‌های آنچین حاکی از آن است که بازار بیت‌کوین در وضعیت اشباع نسبی قرار دارد، اما هنوز نشانه‌ای از واگرایی بنیادی یا حباب قیمتی مشاهده نمی‌شود.

شاخص MVRV-Z که نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته را می‌سنجد، در محدوده ۲.۳۱ قرار دارد؛ سطحی که به محدوده‌ اشباع نزدیک است، اما نسبت به وضعیت پرریسک ماه‌های جولای و آگوست تا حدودی متعادل‌تر شده است. این داده نشان می‌دهد که اگرچه بخشی از سرمایه‌گذاران در محدوده‌ سود قرار دارند، اما بازار هنوز وارد فاز حبابی یا هیجانی نشده است.

همچنین شاخص نسبت سود و زیان خالص تحقق‌نیافته (NUPL) نیز وضعیت مشابهی را نشان می‌دهد. این شاخص نشان می‌دهد که میزان سودهای تحقق‌نیافته بالا است؛ اما نسبت به فصل دوم که در اوج خود بود، مقداری کاهش داشته است.

از سوی دیگر، شاخص نسبت تعدیل‌یافته سود خروجی مصرف شده (aSOPR) که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در هنگام فروش تا چه حد در سود یا زیان هستند، در سطح متعادل ۱.۰۳ قرار گرفته است. این عدد نشان می‌دهد که رفتار سرمایه‌گذاران هنوز طبیعی است و جای نگرانی وجود ندارد.

در بخش فعالیت شبکه، تعداد تراکنش‌ها و کاربران فعال بیت‌کوین نسبت به فصل گذشته تغییر معناداری نداشته و نشان‌دهنده کاهش موقت رشد شبکه است.

در مقابل، حجم کل تراکنش‌ها روند صعودی داشته است. کاهش تعداد تراکنش‌ها در کنار افزایش حجم به معنای این است که مقادیر بیشتری از وجوه در تراکنش‌های کمتری جابه‌جا می‌شوند. این وضعیت نشان‌دهنده تحرکات نهادهای مالی و افزایش جریان سرمایه در مقیاس بزرگ است.

بااین‌حال، افزایش حجم معاملات لزوماً نشانه‌ مثبتی نیست. بررسی داده‌ها نشان می‌دهد که ورود سرمایه به صرافی‌های متمرکز طی هفته‌های اخیر افزایش یافته است و این یعنی سرمایه‌گذاران در حال آماده‌شدن برای فروش هستند.

تا زمانی که شاخص‌های بنیادی مانند تعداد تراکنش‌ها و کاربران فعال بهبود نیابند، افزایش حجم بیانگر افزایش تحرکات کوتاه‌مدت و فشار فروش برای کسب سود از نوسان‌ها است، نه افزایش واقعی تقاضا.

سقوط ۱۱ اکتبر بیت کوین؛ نشانه‌ای از گذار بازار به دوران سلطه نهادی‌ها

سقوط صرافی‌های متمرکز در‌ ۱۱ اکتبر و کاهش ۱۴٪ بیت‌کوین، یک پیام روشن برای تحلیلگران داشت؛ اکنون سرمایه‌گذاران نهادی نبض بازار را در اختیار دارند.

تفاوت اصلی این رویداد با سقوط‌های گذشته در رفتار بازار بود. در شرایط مشابهی که پایان سال ۲۰۲۱ اتفاق افتاد، ترس به‌سرعت میان سرمایه‌گذاران خرد گسترش یافت و منجر به فروش‌های هیجانی و ریزش شدید بازار شد. اما این بار واکنش کاملاً متفاوت بود؛ اصلاح قیمتی در یک محدوده‌ کنترل‌شده باقی ماند. پس از موج گسترده‌ لیکوئیدیشن‌ها، سرمایه‌گذاران نهادی به خرید ادامه دادند و در برابر روند نزولی قاطعانه دفاع کردند.

در واقع، نهادی‌ها این اصلاح را یک تثبیت سالم می‌دانند که به از بین بردن تقاضا سفته‌بازانه بیش‌ازحد کمک می‌کند.

البته فشار فروش، پیامدهایی در کوتاه‌مدت در پی خواهد داشت. کاهش قیمت میانگین خرید سرمایه‌گذاران خرد، آن‌ها را از نظر روانی تحت تاثیر قرار می‌دهد و در نهایت تضعیف احساسات معامله‌گران منجر به تشدید نوسان‌ها می‌شود. با‌این‌حال، اگر در طول روند خنثی فعلی، جریان ورود سرمایه‌ نهادی ادامه داشته باشد، این اصلاح می‌تواند سنگ‌بنای‌ حرکت صعودی بعدی را بگذارد.

پیش‌بینی قیمت بیت‌کوین تا پایان سال ۲۰۲۵

بر اساس مدل تحلیلی ارزش زمانی پول (TVM) در سه‌ماهه سوم، قیمت مبنای بیت کوین حدود ۱۵۴ هزار دلار برآورد شده است که ۱۴٪ بیشتر از رقم ۱۳۵ هزار دلاری سه‌ماهه دوم است. با درنظر گرفتن تعدیل بنیادی ۲-٪ و تعدیل کلان ۳۵+٪، صعود بیت کوین به ۲۰۰ هزار دلار محتمل به‌نظر می‌رسد.

تعدیل منفی ۲٪ نشان‌دهنده کاهش موقت در فعالیت شبکه و افزایش واریزها به صرافی‌های متمرکز است که می‌تواند نشانه‌ای از ضعف کوتاه‌مدت باشد. در مقابل، تعدیل کلان مثبت ۳۵٪ ناشی از شرایط کلان اقتصادی از جمله افزایش نقدینگی جهانی، ورود سرمایه‌‌های نهادی و کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو است که همگی محرک قدرتمندی برای رشد بازار در سه‌ماهه پایانی سال هستند.

جمع‌بندی

سقوط ۱۱ اکتبر باعث شد بسیاری تصور کنند که چرخه صعودی بیت کوین به پایان رسیده است؛ اما داده‌ها روایت دیگری دارند. اگرچه در اصلاح کوتاه‌مدت اخیر، نشانه‌هایی از اشباع وجود داشت، اما این اتفاق بیشتر به‌منزله‌ تثبیت روند صعودی بود تا تغییر روند یا تزلزل اعتماد سرمایه‌گذاران. تداوم رشد قیمت مبنای بیت کوین، نشان می‌دهد که ارزش ذاتی آن در حال افزایش است. با وجود وقفه کوتاه‌مدت، چشم‌انداز صعودی میان‌مدت و بلندمدت همچنان پابرجاست.