مؤسسه S&P Global Ratings روز دوشنبه شرکت استراتژی به رهبری مایکل سیلور را با رتبه اعتباری B- ارزیابی کرد و این شرکت را در گروه اوراق پرریسک (junk bond) قرار داد. این نخستین بار است که یک شرکت متمرکز بر خزانه داری بیت کوین از سوی اس اند پی به صورت رسمی رتبه بندی می شود.
به نقل از S&P Global Ratings، دلیل اصلی اعطای این رتبه تمرکز شدید استراتژی بر بیت کوین، نقدینگی دلاری پایین و تنوع سرمایه گذاری محدود این شرکت عنوان شده است. در گزارش آمده است که استراتژی تاکنون از طریق انتشار سهام و اوراق بدهی مجموعا 640,808 واحد بیت کوین جمع آوری کرده است؛ اقدامی که باعث شده نسبت دارایی های نقدی دلاری و اختیار عمل برای پاسخ به تعهدات دلاری شرکت کاهش یابد.
در گزارش اس اند پی همچنین هشدار داده شده است که شرکت با عدم تطابق ارزی روبرو است؛ بدهی های استراتژی عمدتا بر پایه دلار آمریکا صادر شده اند در حالی که بخش قابل توجهی از ذخایر نقدی این شرکت برای هزینه های بخش نرم افزاری و عملیات غیردلاری اختصاص یافته است. از نگاه رتبه بندی، این وضعیت ریسک نقدینگی و توانایی پرداخت تعهدات را افزایش می دهد و به همین دلیل استراتژی در دسته اوراق پرریسک قرار گرفت. این رتبه، شش پله پایین تر از محدوده سرمایه گذاری امن (BBB-) قرار دارد.
با وجود این کاهش رتبه، اس اند پی چشم انداز شرکت را باثبات ارزیابی کرده و در گزارش تصریح شده است که انتظار می رود استراتژی بتواند بدهی های قابل تبدیل سررسید شده خود را مدیریت کند. همچنین مؤسسه رتبه بندی اعلام کرده است در صورت بهبود نقدینگی دلاری و کاهش وابستگی به تامین مالی از طریق بدهی، احتمال ارتقای رتبه در آینده وجود دارد.
اهمیت این رتبه بندی برای بازارهای سرمایه و سرمایه گذاران شرکتی بیش از جنبه نظری است. دریافت رتبه B- از یک مؤسسه معتبر بین المللی می تواند هزینه تامین مالی آتی شرکت را بالا ببرد، چون سرمایه گذاران و دارندگان اوراق بدهی برای پذیرش ریسک بیشتر طلب بازده بالاتری خواهند کرد. به ویژه سرمایه گذارانی که در اوراق قابل تبدیل یا اوراق بدهی شرکتی شرکت کرده اند، باید تغییر در ارزیابی ریسک و شرایط بازپرداخت را مد نظر قرار دهند.
برای حامیان استراتژی، نکته کلیدی این است که شرکت چگونه نقدینگی دلاری خود را بهبود می بخشد و نسبت دارایی های نقدی به بدهی را اصلاح می کند. راهکارهایی که اس اند پی به عنوان شرایط احتمالی ارتقای رتبه مطرح کرده شامل افزایش ذخایر نقدی دلاری، کاهش وابستگی به بدهی و تنوع بخشی به ترکیب سرمایه گذاری ها است. هرگونه اقدام موثر در این زمینه می تواند مسیر ارتقا در آینده را هموارتر کند.
از سوی دیگر، این رویداد نمادی از چالش های شرکتی است که خزانه داری خود را متکی بر بیت کوین قرار داده است. نخستین ارزیابی رسمی اس اند پی از یک شرکت با استراتژی خزانه داری بیت کوین، توجه بازارهای اعتبار و نهادهای نظارتی را به ریسک های نقدینگی و همخوانی ارزیابی های اعتباری با دارایی های دیجیتال جلب می کند. در صورتی که سایر شرکت ها نیز از الگوی مشابهی پیروی کنند، بازارهای اعتبار باید مدل های ریسک جدیدی برای سنجش توان پرداخت و انطباق ارزی در حضور دارایی های دیجیتال توسعه دهند.
در پایان، تصمیم S&P Global Ratings به عنوان یک سیگنال هشدار برای سرمایه گذاران و مدیران شرکتی قابل تامل است؛ شرکت استراتژی اکنون باید بین تعهد به نگهداری بیت کوین و حفظ ساختار مالی پایدار توازن برقرار کند تا ریسک های نقدینگی و هزینه تامین مالی خود را کاهش دهد. اس اند پی تاکید کرده است که در صورت بهبود شرایط دلاری و کاهش بدهی، امکان بازنگری و ارتقای رتبه وجود دارد.
source