برنشتاین: اقدام پرحاشیه رابین‌هود مقدمه‌ای برای موج جهانی توکن‌سازی سهام است!

هفته گذشته پلتفرم معاملاتی رابین‌هود در کانون توجهات قرار گرفت. ولاد تنف (Vlad Tenev)، مدیرعامل این شرکت، در یک رویداد تبلیغاتی در شهر کن فرانسه از محصول جدید توکن‌سازی سهام رونمایی کرد که بیش از ۲۰۰ سهام عمومی شرکت‌های آمریکایی و همچنین سهام شرکت‌های خصوصی مانند اوپن‌ای‌آی (OpenAI) و اسپیس‌ایکس (SpaceX) در قالب توکن‌هایی روی بلاکچین آربیتروم به کاربران اروپایی ارائه می‌دهد. این اقدام هیجان زیادی در بازار ایجاد کرد اما با واکنش تند شرکت اوپن‌ای‌آی مواجه شد.

به گزارش میهن بلاکچین، تنف این توکن‌ها را «بذر یک تحول بسیار بزرگ‌تر» توصیف کرد و گفت هدفش این است که پای شرکت‌های خصوصی بیشتری را به جریان توکن‌سازی باز کند. با این حال، اوپن‌ای‌آی تأکید کرد هیچ مجوزی برای انتشار توکن نماینده سهامش نداده و از سرمایه‌گذاران خواست قبل از خرید، اسناد رسمی را به‌دقت مطالعه کنند.

تحلیلگران شرکت برنشتاین به رهبری گوتام چوگانی (Gautam Chhugani) در یادداشتی خطاب به مشتریان نوشته‌اند:

اوپن‌ای‌آی صراحتاً گفت که هیچ رضایتی نداده و توکن سهام اوپن‌ای‌آی در واقع سهام واقعی نیست، چون حقوق سهام‌داری و تأیید رسمی شرکت را ندارد.

رابین‌هود در توضیحاتش اشاره کرد که توکن‌های اوپن‌ای‌آی از طریق یک نهاد اختصاصی (SPV) تحت مالکیت رابین‌هود پشتیبانی می‌شوند. این ساختار به این معناست که این توکن‌ها در واقع مشتقاتی از سهام اصلی به شمار می‌روند. علاوه بر این، این توکن‌ها مربوط به سهام خصوصی و لیست‌نشده هستند و تا زمانی که رابین‌هود اجازه ندهد، قابل انتقال یا بازخرید نخواهند بود.

طبق توضیح رابین‌هود، در روند توکن‌سازی سهام خصوصی، اغلب حقوق کلیدی مانند رضایت شرکت یا حق تقدم خرید رعایت نمی‌شود. هرچند اوپن‌ای‌آی و اسپیس‌ایکس پیش‌تر هم در بازار خصوصی نقدشوندگی داشتند، تحلیلگران برنشتاین معتقدند که تقاضای بالایی برای توکنایز کردن دارایی‌های خصوصی کم‌نقدشونده وجود دارد.

گوتام چوگانی در ادامه این گزارش نوشته است:

رابین‌هود با این اقدام سر و صدای زیادی به پا کرد و هدفش جلب توجه به ایده توکن‌سازی بود. این شرکت به توسعه محصول خود ادامه خواهد داد تا بازاری برای سهام ثبت‌شده و ثبت‌نشده ایجاد کند، چه در سطح جهانی و چه در آمریکا، البته زمانی که چارچوب نظارتی آماده باشد.

به این ترتیب، رابین‌هود به جمع صرافی‌هایی مثل بای‌بیت (Bybit)، کراکن (Kraken) و گیت (Gate) پیوست که محصولات سهام توکنیزه‌شده را عمدتاً برای سرمایه‌گذاران غیرآمریکایی ارائه می‌دهند.

پشتیبانی قانونی و سیگنال‌های مثبت از سوی SEC

تحلیلگران برنشتاین معتقدند که رویکرد حمایتی‌تر کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) به توکن‌سازی سهام و توکن‌سازی به‌طور کلی، درهای جدیدی به روی سرمایه‌گذاران باز می‌کند. این سیاست باعث می‌شود شرکت‌های خصوصی بتوانند با فرآیند ساده‌تر، نقدینگی بیشتری از طریق توکن‌های بلاکچینی برای سهام‌شان جذب کنند.

اگر قانون مرتبط با استیبل‌کوین‌ها موسوم به GENIUS Act تصویب شود، تمرکز به سمت قانون CLARITY معطوف می‌شود. این قانون تلاش می‌کند بین «توکن‌های اوراق بهادار» و «توکن‌های کالایی» تمایز قائل شود و به پلتفرم‌هایی مثل رابین‌هود و صرافی کوین‌بیس اجازه دهد تحت نظارت کمیسیون SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، هر دو نوع دارایی را روی یک پلتفرم مشترک ارائه کنند.

به گفته این تحلیلگران، حتی با وجود اظهارات اخیر هستر پیرس (Hester Pierce)، عضو کمیسیون SEC، درباره چارچوب‌های جدید ساختار بازار و اثرات آن بر پلتفرم‌هایی مثل رابین‌هود و کوین‌بیس، توکن‌سازی سهام همچنان مسیر رو به رشد خود را طی خواهد کرد.

رابین‌هود در نامه‌ای به SEC در اوایل سال جاری استدلال کرد که توکن‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی می‌تواند تسویه حساب، شفافیت و کارایی هزینه‌ها را بهبود بخشد. این شرکت خواستار قوانین یکپارچه‌ای شد که دارایی‌های توکن‌شده و سنتی را به طور برابر در نظر بگیرد.

همچنین پیشنهاد داد که کارگزاران مجاز به نگهداری هر دو نوع دارایی شوند، توکن‌ها به عنوان «دارایی‌های مجاز» شناخته شوند و الزامات کنونی برای کسر ۱۰۰ درصدی ارزش دارایی‌های دیجیتال برای محاسبه سرمایه خالص حذف شود. علاوه بر این، رابین‌هود خواستار معافیت عملکردهای بومی بلاکچین، مانند ماینینگ و اعتبارسنجی، از قوانین قدیمی تسویه و انتقال شد.