تحلیلی منطقی از وضعیت فعلی؛ آیا آلت سیزن در این چرخه اصلا اتفاق می‌افتد؟

در حالی که بیت کوین ۱۷ روز پیش و در ماه مه با رسیدن به حوالی ۱۱۲ هزار دلار رکوردشکنی کرد، بازار آلت کوین‌ها هنوز در سکوت و رکود به سر می‌برد. رشد چشمگیر قیمت بیت کوین در ماه‌های اخیر باعث شد تا دامیننس این ارز دیجیتال به ۶۵٪ برسد؛ عددی که از تمرکز نقدینگی در بیت کوین خبر می‌دهد و نشانی از چرخش سرمایه به سمت آلت کوین‌ها و شروع آلت سیزن معروف ندارد.

اما حالا این سوال مطرح می‌شود که آیا واقعا آلت سیزنی در این چرخه رخ خواهد داد؟ یا باید این بار نیز شاهد ادامه یکه‌تازی بیت کوین و عقب‌ماندگی آلت‌کوین‌ها باشیم؟ در این مطلب از میهن بلاکچین تصمیم داریم تا با نگاهی به نظر تحلیلگران مختلف در شبکه‌های اجتماعی به این سوال با دیدی منطقی پاسخ دهیم.

بیت کوین در اوج، آلت‌کوین‌ها در سکون

بر اساس گزارش اخیر صرافی ارز دیجیتال کوینکس، بازار ارزهای دیجیتال در ماه مه اتفاقات مهمی را تجربه کرد که در صدر آنها رکوردشکنی ۱۱۲ هزار دلاری بیت کوین و قدرت‌نمایی پادشاه رمزارزها بود. در همین حال اتریوم نیز با بروزرسانی پکترا (Pectra) گامی بزرگ در جهت بهبود مقیاس‌پذیری و کارایی خود برداشت و امیدها برای چرخش سرمایه به سمت آلت کوین‌ها و آغاز آلت سیزن را زنده کرد.

یکی از عوامل اصلی رشد بیت کوین در این ماه، افزایش تقاضای نهادی و علاقه شرکت‌های بزرگ به این ارز دیجیتال بود. گروه رسانه و فناوری ترامپ (Trump Media & Technology Group) اعلام کرد که قصد دارد ۲.۵ میلیارد دلار برای ایجاد یک خزانه عمومی بزرگ بیت‌کوین جمع‌آوری کند. همچنین، صندوق‌های قابل‌معامله در بورس بیت‌کوین (ETF) در این ماه ۵.۲ میلیارد دلار ورودی خالص جذب کردند و مجموع ورودی‌های آنها به ۴۴.۳ میلیارد دلار رسید. این حجم از سرمایه‌گذاری نشان می‌دهد که فعلا نهادها و سرمایه‌گذاران به بیت کوین به عنوان یک دارایی استراتژیک اعتماد دارند.

اما رشد چشمگیر بیت کوین در ماه مه آلت کوین‌ها را تکان نداد و همین باعث شد تا دامیننس این ارز دیجیتال در این ماه به ۶۵٪ برسد که نشان‌دهنده تمرکز نقدینگی بر BTC و کاهش توجه به سایر ارزهای دیجیتال است. در زمان نگارش این مطلب نیز دامیننس بیت کوین ۶۳.۶٪ است و نشانه‌ای از تغییرجهت بازار به سمت آلت کوین‌ها دیده نمی‌شود. اتفاقی که احتمال وقوع آلت سیزن در آینده نزدیک را کمرنگ کرده است.

 با وجود رکوردشکنی بیت کوین، کاهش ورودی استیبل کوین‌ها به صرافی‌ها برای دومین ماه متوالی زنگ خطری برای بازار است. در حقیقت برخلاف دوره‌های صعودی قبلی، مانند نوامبر گذشته که ورودی استیبل‌کوین‌ها همراه با افزایش قیمت‌ها رشد چشمگیری داشت، این بار شاهد کاهش جریان سرمایه به استیبل‌کوین‌ها هستیم. این روند می‌تواند نشانه‌ای از کاهش نقدینگی یا احتیاط سرمایه‌گذاران باشد و باید در هفته‌های آتی به شکلی دقیق زیرنظر گرفته شود.

اتریوم؛ کلید حرکت آلت کوین‌ها؟

در حال حاضر اکثر آلت کوین‌ها راکد هستند و صدای سرمایه‌گذاران خود را درآورده‌اند. اتریوم نیز پس از رشد اخیرش به دنبال بروزرسانی پکترا همین روند را در پیش گرفته و از عبور از مقاومت‌های کلیدی خودش ناتوان مانده است.

یکی از مهم‌ترین شاخص‌ها برای پیش‌بینی روند آلت کوین‌ها، بررسی نمودار جفت ارز اتریوم به بیت کوین ETH/BTC است. این جفت‌ارز نشان می‌دهد که سرمایه چگونه بین بیت‌کوین و اتریوم (و به‌طور غیرمستقیم سایر آلت‌کوین‌ها) جابه‌جا می‌شود.

به گفته تحلیلگری به نام دَن کریپتو تریدز (Daan Crypto Trades)، این جفت ارز از مدتی پیش در محدوده کوچک بین ۰.۰۲۲ و ۰.۰۲۶ بیت کوین تثبیت شده است. این روند تثبیتی نشان‌دهنده فازی از انباشت و آرامش در بازار است و در عین حال نقطه عطفی مهم محسوب می‌شود.

وی می‌گوید کلید پیش‌بینی آلت سیزن، نه در نمودار دلاری قیمت اتریوم بلکه در نمودار جفت ارز آن با بیت کوین نهفته است. دن کریپتو تریدز در توییتی در این باره نوشته است:

نسبت ETH/BTC هنوز در یک محدوده فشرده قرار داره. برای فعال شدن یک روند صعودی جدید، شکست مقاومت ۰.۰۲۶ ضروریه. در غیر این صورت، ممکنه قیمت به ۰.۰۲۲۴ یا حتی پایین‌تر سقوط کنه.

این محدوده مثل یک میدان نبرد برای سرمایه‌گذاران است. اگر اتریوم بتواند از ۰.۰۲۶ بیت‌کوین عبور کند، احتمالا موجی از نقدینگی به سمت آلت‌کوین‌ها، به‌ویژه پروژه‌های مرتبط با اتریوم مثل توکن‌های دیفای، میم‌کوین‌های ERC-20 و پروژه‌های لایه دوم سرازیر خواهد شد. اما اگر این جفت ارز به زیر ۰.۰۲۲۴ بیت‌کوین سقوط کند، پادشاه رمزارزها ممکن است همچنان بازار را تحت کنترل خود نگه دارد و آلت‌سیزن به تعویق بیفتد.

در زمان نگارش این مطلب این نسبت در حوالی ۰.۰۲۳ بیت کوین در نوسان است و هنوز نشانه‌ای از حرکت قطعی به سمت بالا یا پایین دیده نمی‌شود.

در همین حال کریزی بلاک (Crazzyblockk)، تحلیلگر آنچین ایرانی در یادداشتی در بلاگ کریپتوکوانت به بررسی واکنش قیمت اتریوم به قیمت تحقق‌یافته (Realized Price) آدرس‌های واریزی کاربران بایننس پرداخته و از نبردی حساس بین خریداران و فروشندگان بازار خبر می‌دهد. به گفته او، سطح ۲۳۹۲ دلار نه‌تنها میانگین قیمت خرید اتریوم برای کاربران بایننس است، بلکه به‌عنوان یک حمایت کلیدی عمل می‌کند که می‌تواند از افت بیشتر قیمت جلوگیری کند.

برای تازه‌کاران در دنیای ارزهای دیجیتال، «قیمت تحقق‌یافته» میانگین قیمتی است که سرمایه‌گذاران برای خرید یک ارز (در اینجا اتریوم) پرداخت کرده‌اند. وقتی قیمت بازار به این سطح نزدیک می‌شود، معمولاً شاهد واکنش‌های قوی هستیم چراکه سرمایه‌گذاران یا برای دفاع از دارایی‌هایشان خرید می‌کنند یا در صورت افت قیمت، ممکن است تصمیم به فروش بگیرند.

کریزی بلاک در تحلیل خود ضمن تاکید بر حفظ محدوده ۲۳۹۲ دلاری می‌گوید:

جهش اتریوم از این سطح نشون میده که کاربران بایننس به عنوان یکی از بزرگترین گروه‌های سرمایه‌گذار هنوز تمایل دارن از دارایی‌های خودشون محافظت کنن. این حمایت آنچین میتونه سکوی پرتابی برای حرکت صعودی بعدی باشه.

برای درک بهتر اهمیت این سطح، کریزی بلاک به مقایسه قیمت‌ تحقق‌یافته اتریوم در گروه‌های مختلف پرداخته که به شرح زیر است:

• آدرس‌های واریزی به صرافی اوکی‌ایکس: ۲۷۰۶ دلار
• آدرس‌هایی که مرتب از صرافی‌های متمرکز دریافت می‌کنند: ۲۵۳۲ دلار
• آدرس‌های بسیار فعال: ۲۵۱۳ دلار

این داده‌ها نشان می‌دهند که سطح ۲۳۹۲ دلار پایین‌ترین قیمت تحقق‌یافته در میان گروه‌های کلیدی است. به همین دلیل، حفظ این سطح برای جلوگیری از فشار فروش بسیار مهم است. کریزی بلاک در این تحلیل نوشته است:

تا زمانی که اتریوم بالای ۲۳۹۲ دلاری باقی بماند، کاربران بایننس در سود هستند و انگیزه کمتری برای فروش دارن. اما افت به زیر این سطح میتونه موجی از فروش رو به راه بندازه … سرمایه‌گذاران باید این سطح رو با دقت رصد کنن، این سطح تعیین‌کننده جهت بعدی بازار خواهد بود!

آیا چرخه‌ها هنوز معنا دارند؟ دیدگاه مایکل فن دی پوپ

مایکل فن دی پوپ (Michaël van de Poppe)، تحلیلگر معروف کریپتو نیز ساعاتی پیش توییتی طولانی منتشر کرده و مفصل در مورد آلت سیزن و احتمال وقوعش در این چرخه صحبت کرده است.

در این توییت آمده است:

خیلی‌ها منتظرن تا سود بزرگی از بازار بگیرن و حتی حاضرن همه‌چیز رو روی این موضوع شرط ببندن. اما واقعیت اینه که مدت زیادیه خبری از آلت‌سیزن نیست و غیبش زده. سوال اصلی اینه: «کی قراره نشونه‌های شروعش رو ببینیم؟»

فن دی پوپ معتقد است که فاصله چندانی با شروع آلت‌سیزن نداریم، اما موضوع بیشتر از آن‌که به نمودارها مربوط باشد، به روان‌شناسی بازار برمی‌گردد. او در ادامه توضیح می‌دهد که اصطلاح «آلت سیزن» تنها یک واژه نیست؛ بلکه پشت آن، یک معنای عمیق‌تر وجود دارد. به گفته او، اگر کسی در جریان یک آلت‌سیزن وارد بازار شود، عملاً بخش بزرگی از سودها را از دست داده، چرا که بیشترین سودها در مراحل اولیه چرخه اتفاق می‌افتند.

وی با اشاره به سال ۲۰۱۷، زمانی که خودش وارد بازار کریپتو شده می‌گوید:

اون زمان تقریباً تمام آلت‌کوین‌ها رشدهای انفجاری داشتن، ولی چنین چیزی توی سال ۲۰۲۱ تکرار نشد. در اون دوره، بیشتر آلت‌کوین‌های قدیمی عملکرد ضعیفی داشتن و تازه‌واردها بیشتر دیده شدن.

به باور این تحلیلگر، در چرخه فعلی هم هنوز خبری از آلت‌سیزن نیست. او سال ۲۰۲۴ را بیشتر یک «جشن میم‌کوین‌ها» توصیف می‌کند و معتقد است از پایان ۲۰۲۱ تاکنون بازار آلت‌کوین‌ها وارد یک زمستان طولانی شده که باعث کاهش علاقه عمومی به ارزهای دیجیتال و افت شدید احساسات در این بخش شده است.

فن دی پوپ با تأکید بر اینکه این چرخه کاملاً متفاوت از چرخه‌های قبلی است نوشته است:

در این دوره، پیچیدگی‌ها بیشتر شده و حتی می‌شه گفت این چرخه از نظر ساختاری بسیار متفاوت و چالش‌برانگیزتره. درست همون‌طور که چرخه قبل با چرخه‌های قبل از خودش فرق داشت، این یکی هم متفاوت‌تره و چرخه بعدی هم از این پیچیده‌تر خواهد بود.

وی می‌گوید چهار سال پیش اولین اوج بیت کوین در محدوده ۶۵ هزار دلاری ثبت شده و ۹۵٪ از سود آلت کوین‌ها هم در همان دوره شکل گرفته است:

اما حالا، بیت‌کوین با وجود نرخ‌ بهره بالای ۴٪، از ۱۰۰,۰۰۰ دلار گذشته، در حالی که تو اوج قبلی (با نرخ‌ بهره زیر ۱٪) این اتفاق افتاد. این نشون می‌ده بازار پتانسیل رشد خیلی بیشتری داره.

یه نکته جالب اینه که تو این چرخه، بیت‌کوین قبل از هاوینگ به اوج جدید رسید، چیزی که قبلاً ندیده بودیم. اما برای آلت‌کوین‌ها، سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۵ یه فاجعه بود.

فن دی پوپ در این تحلیل با اشاره به ویدیوی یوتیوبی اخیر خودش چند عامل کلیدی را برای عقب‌ماندگی آلت کوین‌ها مشخص کرده است:

• دامیننس بیت‌کوین: دامیننس نشون می‌ده سرمایه‌گذارها هنوز ریسک‌پذیری کافی برای سرمایه‌گذاری تو آلت‌کوین‌ها ندارن. بیت‌کوین همچنان پادشاه بازاره.
• تغییر سیاست‌های بانک‌های مرکزی: بانک‌های مرکزی دارن سیاست‌های اقتصادی‌شون رو تغییر می‌دن، چون چرخه‌های تجاری به پایین‌ترین نقطه‌شون رسیدن و ترس از رکود اقتصادی وجود داره.
• پیشرفت‌های بنیادین: با وجود این مشکلات، اکوسیستم ارزهای دیجیتال در حال پیشرفته. دیفای بیشتر پذیرفته شده و نقدینگی بیشتری به این حوزه وارد می‌شه.
• بازارهای جهانی: طلا در هفته‌های آینده به اوج خودش نزدیک می‌شه و یوان چین داره از دلار پیشی می‌گیره. این می‌تونه به نفع اتریوم باشه، چون یه همبستگی قوی بین این دو وجود داره.

او در نهایت به یک نکته مهم اشاره می‌کند: این‌ها همه نشان‌دهنده این هستند که دیگر نمی‌توان با نگاه سنتی «چرخه چهار ساله» بازار را تحلیل کرد. به گفته او، بازار اکنون تحت تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی (macroeconomic cycles) حرکت می‌کند و نه صرفاً الگوهای تکرارشونده قدیمی.

وی می‌گوید:

خیلی‌ها هنوز فکر می‌کنن که توی شروع یک بازار نزولی هستیم و هنوز به چرخه چهار ساله باور دارن. اما گروهی دیگه معتقدن که حالا زمان شروع یک بازار صعودی جدیده و در آستانه جهش‌های بزرگ قرار داریم.

در بخش دیگری از این تحلیل آمده است:

اگر نرخ بهره کاهش پیدا کنه، بیت کوین رشد می‌کنه و اگر همزمان هم نرخ بهره و هم شاخص دلار پایین بیان، بقیه بازار مخصوصا آلت کوین‌ها رشد خیلی بیشتری خواهند داشت.

فن‌ دی پوپ در ادامه گفته است:

در حالی‌که چرخه‌های قبلی یک الگوی نسبتاً قابل پیش‌بینی داشتند، این بار هیچ چیز طبق برنامه نیست. حتی سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۵ که باید صعودی می‌بود، برای آلت‌کوین‌ها بسیار ناامیدکننده ظاهر شد.

او در ادامه هشدار می‌دهد که اتکا به الگوهای گذشته برای ساختن استراتژی‌های امروز ممکن است خطرناک باشد و باید متغیرهای جدیدتری را در تحلیل‌ها در نظر گرفت.

وی در پایان می‌گوید:

در شرایطی که همه سیگنال‌ها می‌گن الان آلت‌سیزن نیست، همین خودش برای من یک سیگنال معکوسه. چون بهترین زمان برای سرمایه‌گذاری، زمانی‌یه که احساس امنیت نداری و همه‌چیز بد به نظر می‌رسه. نباید وقتی وارد بازار بشی که همسایه‌ات سودش رو گرفته و حالا تو تازه قراره شروع کنی. این بازی نیاز به صبر و موندن داره. اگر تو بازی بمونی، احتمال این‌که از ۹۵٪ افراد بازار جلو بزنی، خیلی بالاست.

برای من، آلت‌سیزن وقتیه که بتونی آلت‌کوین‌هایی با ارزش خیلی پایین، ولی با تیم‌های قوی و پروژه‌های محکم پیدا کنی. الان کلی از این پروژه‌ها تو بازار هستن که به شدت دست‌کم گرفته شدن. اینا همون فرصت‌هاییه که می‌تونن تو چرخه بعدی سودهای بزرگ بیارن.

چرا آلت سیزن هنوز نیامده است؟

سس آبه (Cas Abbé)، یکی دیگر از تحلیلگران نیز در توییتی واقع‌بینانه تاکید کرده که برخلاف تصور بسیاری از سرمایه‌گذاران، هنوز زمان آلت سیزن فرا نرسیده است.

وی در این باره نوشته است:

آلت‌سیزن هنوز شروع نشده چون ما هنوز در فصل بیت‌کوین هستیم. اتریوم حتی به سقف‌های سال ۲۰۲۱ نرسیده. چرخه قبل یک استثنا بود چون تزریق شدید نقدینگی و نرخ بهره صفر داشتیم. این بار احتمالاً تا سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ خبری از افزایش نقدینگی نخواهد بود.

او پیشنهاد می‌کند که فعلاً تنها راه‌حل، انباشت آرام و صبوری است. از نگاه او، جهش‌های بزرگ قیمتی در راهند، اما حالا رخ نخواهند داد.